《投資時(shí)報(bào)》記者張嘉

8月28日，伊利股份（600887.SH）發(fā)布2023年半年報(bào)，公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)4.31%，達(dá)到661.97億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.85%，達(dá)63.14億元，再創(chuàng)亞洲乳業(yè)新高。在29日的伊利股份2023年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司表示，將繼續(xù)朝著內(nèi)生利潤(rùn)率提升30個(gè)基點(diǎn)的目標(biāo)努力。

在當(dāng)前仍然充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的背景下，伊利仍實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)健雙增，再次展現(xiàn)出超級(jí)龍頭對(duì)抗復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)的確定性。

作為疫情三年唯一一家營(yíng)收、凈利保持穩(wěn)健雙增長(zhǎng)的綜合型規(guī)模乳企，伊利不僅保持了連續(xù)三十年的增長(zhǎng)，也是唯一穩(wěn)居全球乳業(yè)第一梯隊(duì)的中國(guó)乳企。29日荷蘭合作銀行最新發(fā)布的2023年全球乳業(yè)20強(qiáng)排名顯示，伊利連續(xù)第4年登上全球乳業(yè)五強(qiáng)榜單，再次成為唯一位列全球五強(qiáng)的中國(guó)乳企。

在國(guó)際權(quán)威品牌價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)Brand Finance近日發(fā)布的“2023全球最具價(jià)值乳品品牌10強(qiáng)”榜單中，伊利品牌價(jià)值同比大增17%，連續(xù)四年位居“全球最具價(jià)值乳品品牌10強(qiáng)”榜首。

從此次中報(bào)各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來(lái)看，伊利均衡的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)持續(xù)釋放，在全品類(lèi)實(shí)現(xiàn)全面領(lǐng)跑。報(bào)告期內(nèi)，第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)奶粉業(yè)務(wù)逆勢(shì)強(qiáng)增長(zhǎng)，其中，嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)增速持續(xù)行業(yè)第一，成人奶粉業(yè)務(wù)增速、規(guī)模均居細(xì)分市場(chǎng)第一；新增長(zhǎng)極冷飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)二次飛躍持續(xù)攀高，規(guī)模、市場(chǎng)份額均遙遙領(lǐng)先行業(yè)；“壓艙石”液奶業(yè)務(wù)規(guī)模、市占份額繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一，以金典有機(jī)為代表的高端白奶快速增長(zhǎng)，持續(xù)引領(lǐng)有機(jī)市場(chǎng)。

全品類(lèi)第一，全面鞏固了伊利作為乳業(yè)“一超”的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而從公司整體戰(zhàn)略布局來(lái)看，這種優(yōu)勢(shì)還將持續(xù)拉大。

伊利全品類(lèi)布局勢(shì)能已現(xiàn)

憑借“人無(wú)我有、人有我優(yōu)”的戰(zhàn)略布局，奶粉業(yè)務(wù)不僅已經(jīng)成為拉動(dòng)伊利業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二曲線(xiàn)，更是成為公司布局未來(lái)的重要戰(zhàn)略軸點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2019上半年至2023年上半年，伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)四年復(fù)合增長(zhǎng)高達(dá)32.52%，相較行業(yè)表現(xiàn)可謂逆流而上。其中，嬰配粉以行業(yè)第一的增速，迅速崛起，短短幾年即躍升至行業(yè)Top2。

中報(bào)顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)增速持續(xù)行業(yè)第一，在新生兒數(shù)量減少等短期不利因素下，金領(lǐng)冠在今年上半年仍保持正增長(zhǎng)。

不只在嬰配粉領(lǐng)域發(fā)力，在一直以來(lái)都非常有優(yōu)勢(shì)的成人奶粉領(lǐng)域，伊利也在積極進(jìn)擊。報(bào)告期，成人奶粉市場(chǎng)零售額份額提升至23.8%，穩(wěn)居市場(chǎng)第一，整體銷(xiāo)售額增速快于行業(yè)。

可以看到，基于自身核心技術(shù)布局和突破，以“營(yíng)養(yǎng)+功能”為突破點(diǎn)，伊利正在加快成人營(yíng)養(yǎng)品的創(chuàng)新。成人奶粉是伊利布局大健康賽道的有力抓手。

報(bào)告期內(nèi)，伊利“輕慕”紅參煥活配方奶粉上市，成為目標(biāo)人群的定制營(yíng)養(yǎng)品，取得了超預(yù)期的市場(chǎng)熱度。伊利表示，公司將持續(xù)錨定在血糖、血脂、骨骼健康、免疫力、睡眠、消化以及美容等消費(fèi)人群需求特別顯著的賽道上，引領(lǐng)功能性產(chǎn)品的創(chuàng)新，持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

與此同時(shí)，基于獨(dú)有兒童專(zhuān)屬核心配方，公司持續(xù)擴(kuò)大兒童乳品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，讓QQ星產(chǎn)品具有更高競(jìng)爭(zhēng)力和議價(jià)能力。報(bào)告期，QQ星兒童奶粉保持了份額、增速雙第一。

目前看，奶粉業(yè)務(wù)已經(jīng)成為伊利相較其它綜合性乳企最大的差異化優(yōu)勢(shì)之一。隨著奶粉戰(zhàn)略的縱深推進(jìn)，其潛力將不可估量。

而伊利連續(xù)29年穩(wěn)居全國(guó)第一的冷飲業(yè)務(wù)，成功抓住冷飲產(chǎn)品屬性從防暑降溫轉(zhuǎn)向休閑食品的市場(chǎng)機(jī)遇，也正在實(shí)現(xiàn)自身的二次飛躍，業(yè)績(jī)持續(xù)攀高。報(bào)告期內(nèi)，冷飲業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入91.58億元，同比增長(zhǎng)25.54%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)水平，規(guī)模、市場(chǎng)份額均位列細(xì)分市場(chǎng)第一。

冷飲業(yè)務(wù)新品表現(xiàn)突出，可以看出伊利在創(chuàng)新方面的勢(shì)能正在釋放。上半年，伊利冷飲新品業(yè)務(wù)收入占比超20%，7款新品即貢獻(xiàn)近10億元收入，其中甄稀茉莉流心單款新品銷(xiāo)售額即突破2億元。

盈利能力進(jìn)入提升通道

奶粉和冷飲業(yè)務(wù)是伊利不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升盈利能力的一個(gè)縮影。

半年報(bào)顯示，當(dāng)期伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比20.67%，較2022年中期提升1.35個(gè)百分點(diǎn)；冷飲業(yè)務(wù)營(yíng)收占比14%，較2022年中期提升2.32個(gè)百分點(diǎn)。這類(lèi)高附加值業(yè)務(wù)占比的提升，將直接推動(dòng)伊利股份毛利水平上行。

在高毛利的奶粉、冷飲業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升同時(shí)，基于在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域的長(zhǎng)期領(lǐng)先投入和多點(diǎn)突破，伊利也在加速打造高附加值新品。

2023年以來(lái)，伊利頻發(fā)全球首創(chuàng)產(chǎn)品，其中包括全球首款控糖牛奶、全球首款常溫活性乳鐵蛋白有機(jī)純牛奶、首款低GI配方奶粉和具有特殊醫(yī)學(xué)營(yíng)養(yǎng)功能的系列配方食品。報(bào)告期，公司新品收入占比達(dá)15%，較2022年末提高3個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，伊利還通過(guò)加快全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)智化轉(zhuǎn)型節(jié)奏，從提質(zhì)、增效、降本等多個(gè)內(nèi)在維度，強(qiáng)化盈利能力。

比如，在渠道方面，通過(guò)數(shù)智化賦能，進(jìn)一步強(qiáng)化全渠道的精細(xì)化管理，提高渠道運(yùn)營(yíng)效率。中報(bào)顯示，當(dāng)期伊利銷(xiāo)售費(fèi)率為17.55%，延續(xù)優(yōu)化趨勢(shì)，整體費(fèi)用使用效率顯著提升。

而隨著“一超”領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的不斷擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的邊際運(yùn)營(yíng)效率提升也越多，從而系統(tǒng)性提升企業(yè)盈利能力。

以均衡的品類(lèi)結(jié)構(gòu)為軸點(diǎn)，以核心技術(shù)創(chuàng)新和全鏈數(shù)智化為兩翼，伊利正在打開(kāi)高質(zhì)量增長(zhǎng)新空間。

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