7月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)讓全市場(chǎng)大感意外。

盡管經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，但從來(lái)沒有哪個(gè)衰退期如現(xiàn)在這般，一個(gè)月能創(chuàng)造52.8萬(wàn)新增就業(yè)，3.5%的失業(yè)率是1969年以來(lái)的最低水平，勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)回到2020年2月疫情爆發(fā)前。

這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)意味著什么呢?華爾街見聞昨晚前曾總結(jié)過(guò)華爾街的解讀，許多策略師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在已經(jīng)不可能轉(zhuǎn)向，9月份加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性極大。

如果更聚焦一點(diǎn)，我們可以重點(diǎn)看看兩個(gè)最重要的觀點(diǎn)——分別來(lái)自摩根大通和高盛。

首先，摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli寫道，7月的非農(nóng)數(shù)據(jù)“應(yīng)該會(huì)緩解人們對(duì)衰退的擔(dān)憂，但會(huì)加劇人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)激進(jìn)貨幣政策的擔(dān)憂”，他現(xiàn)在認(rèn)為“9月可能加息75基點(diǎn)”。

Feroli認(rèn)為：

這份就業(yè)報(bào)告只會(huì)加劇美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的憂慮，因?yàn)?月平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)了0.5%，6月數(shù)據(jù)也小幅上調(diào)，同比數(shù)據(jù)更是達(dá)到了5.2%的高位。平均每周工作時(shí)間保持不變，為34.6小時(shí)。

7月數(shù)據(jù)中唯一令人失望的細(xì)節(jié)是勞動(dòng)參與率下降到62.1%。盡管現(xiàn)在為時(shí)尚早，但我們?nèi)灶A(yù)計(jì)美國(guó)三季度GDP將增長(zhǎng)1%;除非此后數(shù)據(jù)被大幅上調(diào)，否則對(duì)于生產(chǎn)率增長(zhǎng)和企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)而言，我們可能再度迎來(lái)一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的季度。

摩根大通預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在11月和12月再分別加息25基點(diǎn)，使最終利率達(dá)到3.5-3.75%。不過(guò)，最新情況是，除非數(shù)據(jù)出問(wèn)題，否則美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在下次會(huì)議上將利率上調(diào)75基點(diǎn)以上。

至于高盛，其對(duì)數(shù)據(jù)的分析與摩根大通大同小異，但在談到美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)，高盛顯然更為樂觀。該行寫道:

強(qiáng)勁就業(yè)意味著“美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)很快在加息行動(dòng)方面收手”。隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，整個(gè)美債收益率曲線都將上移。除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退程度非常嚴(yán)重，否則美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的行動(dòng)不會(huì)打折扣。

“7月非農(nóng)報(bào)告表明，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然過(guò)熱，未來(lái)可能會(huì)更緊張。我們預(yù)計(jì)在未來(lái)的三次會(huì)議上，聯(lián)邦基金利率將一共上調(diào)100基點(diǎn)：其中9月加息50基點(diǎn)，11月和12月分別加息25基點(diǎn)。”

從利率掉期互換市場(chǎng)的數(shù)據(jù)來(lái)看，9月加息75個(gè)的概率已經(jīng)超過(guò)了加息50個(gè)基點(diǎn)，幾乎和周初的預(yù)期形成“天壤之別”。

現(xiàn)在市場(chǎng)更關(guān)心的問(wèn)題是，下周三公布的美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)會(huì)走向何方。即使7月美國(guó)汽油價(jià)格大幅下滑，通脹可能依然承壓。

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