美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)準(zhǔn)備縮減債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的規(guī)模，因此股市可能很快就會(huì)下跌。不過(guò)，痛苦可能不會(huì)太嚴(yán)重，因?yàn)橥顿Y者普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)這么做。

2013年5月的情形與此不同，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克告訴國(guó)會(huì)，如果經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)改善，而且政策制定者相信這種情況會(huì)持續(xù)下去，美聯(lián)儲(chǔ)可以縮減購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。債券收益率飆升，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)連續(xù)5天下跌5%，這就是所謂的“縮減恐慌”(Taper Tantrum)。

隨著債券收益率上升，股市的吸引力相對(duì)下降，尤其是因?yàn)檠胄邪凳酒鋵p少對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的支持。美聯(lián)儲(chǔ)最終在那年12月宣布減少購(gòu)買(mǎi)。

這一次，投資者已經(jīng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將縮減購(gòu)債規(guī)模。中央銀行已經(jīng)在幾個(gè)場(chǎng)合傳達(dá)了貨幣政策的變化。高盛的一項(xiàng)調(diào)查顯示，政府債券交易商預(yù)計(jì)，到2023年初美聯(lián)儲(chǔ)的月度債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模將從目前的1200億美元降至零。

股票的估值方式已經(jīng)讓更高的債券收益率顯得合情合理。高盛的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)——該指數(shù)平均成份股的收益和股息回報(bào)率減去10年期美國(guó)國(guó)債收益率——目前約為6個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)數(shù)字代表的是相對(duì)于投資者要求投資于股票的安全債券的額外回報(bào)。

這一數(shù)字高于2010年以來(lái)經(jīng)常出現(xiàn)的低于6%的水平，這意味著即使債券收益率走高，縮小了股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，股票仍將提供相對(duì)強(qiáng)勁的歷史回報(bào)。高盛首席美國(guó)股票策略師大衛(wèi)•科斯汀寫(xiě)道:“市場(chǎng)參與者似乎意識(shí)到了緊縮。與歷史水平相比，股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍然很高。”

其他人也認(rèn)為，市場(chǎng)正在消化美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模的預(yù)期。Glenmede私人財(cái)富投資總監(jiān)Jason Pride寫(xiě)道:"有序且透明地取消寬松貨幣政策不應(yīng)造成破壞性影響，尤其是如果這是對(duì)基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)改善的反應(yīng)。"

至少，投資者應(yīng)該監(jiān)控美聯(lián)儲(chǔ)從債券市場(chǎng)撤出多少資金，以及撤出的速度。美聯(lián)儲(chǔ)正在縮減購(gòu)債規(guī)模的簡(jiǎn)單消息引發(fā)的大幅拋售還遠(yuǎn)未確定。

關(guān)鍵詞： 債券 收益率飆升 美聯(lián)儲(chǔ) 購(gòu)債規(guī)模