截至2025年4月30日，滬深兩市共5100余家上市公司披露了2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)。總的來看，2024年四分之三的上市公司盈利，五成利潤(rùn)增長(zhǎng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策驅(qū)動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)顯現(xiàn)韌性。2025年一季報(bào)上市公司營(yíng)收利潤(rùn)增速改善，業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)，人工智能引領(lǐng)科技產(chǎn)業(yè)浪潮。同時(shí)，資本市場(chǎng)改革措施持續(xù)顯效，上市公司分紅回購(gòu)再創(chuàng)新高。

  五成公司利潤(rùn)增長(zhǎng)

  2024年，滬深兩市上市公司營(yíng)業(yè)收入相當(dāng)于GDP的56%，實(shí)體上市公司利潤(rùn)總額相當(dāng)于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的54.9%。74%的滬深上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，48%的公司盈利正增長(zhǎng)。分行業(yè)看，28個(gè)實(shí)體大類行業(yè)中，11個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，農(nóng)林牧漁、電子、交通運(yùn)輸、汽車、商貿(mào)零售等行業(yè)增幅靠前。金融業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%。受市場(chǎng)交投火熱、債券價(jià)格上漲等利好因素影響，券商、保險(xiǎn)公司全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%、110%。

  商品消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2024年，全國(guó)促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，“以舊換新”“國(guó)補(bǔ)”政策激發(fā)居民部分耐用品消費(fèi)需求，家用電器、汽車行業(yè)凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)7.1%、11.1%。中國(guó)汽車產(chǎn)銷量再創(chuàng)新高，連續(xù)16年穩(wěn)居全球第一位，新能源汽車滲透率提升至40.9%。受豬周期利好與降本增效雙重驅(qū)動(dòng)，養(yǎng)殖和飼料公司大幅扭虧，牧原股份、海大集團(tuán)凈利潤(rùn)分別增至178.8億元、45億元。食品飲料行業(yè)繼續(xù)發(fā)揮消費(fèi)“壓艙石”作用，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.6%。白酒延續(xù)業(yè)績(jī)高確定性，貴州茅臺(tái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均保持在15%左右穩(wěn)健增長(zhǎng)。軟飲料、休閑食品、調(diào)味品行業(yè)多點(diǎn)開花，東鵬飲料、三只松鼠、海天味業(yè)凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)63.1%、85.5%和12.8%。

  客運(yùn)貨運(yùn)日益活躍。交通運(yùn)輸行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.5%。機(jī)場(chǎng)、航空公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好，凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)75.6%、69.3%。京滬高鐵凈利潤(rùn)127.7億元，同比增長(zhǎng)10.6%。旅游景區(qū)行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.0%，行業(yè)趨向頭部集中。快遞行業(yè)上市公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)11.7%和22.7%，順豐控股凈利潤(rùn)上漲23.5%。航運(yùn)港口行業(yè)公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.0%，受海運(yùn)價(jià)格上漲利好影響，水上運(yùn)輸行業(yè)公司中遠(yuǎn)海控凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)105.8%。

  境外業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2024年，我國(guó)貨物貿(mào)易出口規(guī)模再創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)7.3%，實(shí)體上市公司境外業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收比重達(dá)14.3%。高技術(shù)制造業(yè)出口亮點(diǎn)頻現(xiàn)。通信、汽車、電子、計(jì)算機(jī)、生物醫(yī)藥行業(yè)的境外業(yè)務(wù)收入同比增速在10%至30%之間。商品出口加速轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)出海。2024年底，63.0%的上市公司積極布局海外業(yè)務(wù)或產(chǎn)能。中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊認(rèn)為，伴隨著各項(xiàng)政策前置發(fā)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)持續(xù)鞏固。

  科技產(chǎn)業(yè)方興未艾

  AI技術(shù)革命持續(xù)深化，帶動(dòng)電子通信上下游維持高景氣度。AI大模型技術(shù)日益成熟，帶動(dòng)全球半導(dǎo)體周期向上修復(fù)。半導(dǎo)體、消費(fèi)電子行業(yè)研發(fā)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)17.2%、8.0%，帶動(dòng)凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)13.2%、12.9%，高居各行業(yè)前列。國(guó)內(nèi)“人工智能+”行動(dòng)持續(xù)推進(jìn)，算力及終端應(yīng)用需求快速增長(zhǎng)。AI算力龍頭企業(yè)海光信息、浪潮信息凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)52.9%、28.5%，AI存儲(chǔ)器公司兆易創(chuàng)新凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)584.2%，智能穿戴領(lǐng)域的恒玄科技凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)272.5%。供給預(yù)期下降、下游消費(fèi)電子需求增長(zhǎng)帶動(dòng)銅、鋁價(jià)格大漲，工業(yè)金屬行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.6%。工業(yè)金屬龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)51.8%、64.0%、85.4%。

  研發(fā)投入保持高位。截至2024年底，超半數(shù)上市公司聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新上市公司中超八成集中在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、新能源汽車、生物、節(jié)能環(huán)保、航空航天、新能源八大行業(yè)，新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)賦能上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。上市公司是技術(shù)創(chuàng)新的主力軍，研發(fā)投入已占全國(guó)企業(yè)研發(fā)支出的一半以上，專利數(shù)量占全國(guó)專利數(shù)量的近1/3。2024年，實(shí)體上市公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.1%；研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入（研發(fā)強(qiáng)度）的2.6%。研發(fā)強(qiáng)度大于10%的公司家數(shù)占比16.1%。科創(chuàng)板研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)7.9%。

  文娛消費(fèi)、科創(chuàng)新能源等帶動(dòng)2025年一季報(bào)業(yè)績(jī)修復(fù)。2025年一季度，上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.8萬(wàn)億元，較2024年年報(bào)上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)1.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.6%，較年報(bào)上升5.9個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)體上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.3%。受制造業(yè)盈利改善等因素的拉動(dòng)，28個(gè)實(shí)體大類行業(yè)中，17個(gè)行業(yè)一季度凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，計(jì)算機(jī)、有色金屬、傳媒、電子、家用電器等行業(yè)增速靠前。《哪吒2》引爆潮玩、手辦等文娛消費(fèi)，傳媒行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.1%。“兩重”“兩新”政策擴(kuò)圍，高技術(shù)行業(yè)盈利能力提高。機(jī)器人市場(chǎng)空間拓展，人工智能融合加速。其中，匯川技術(shù)和全志科技營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)38.3%、51.4%，凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)63.1%、86.5%。鋰電行業(yè)業(yè)績(jī)景氣指數(shù)有所回升，一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.9%。

  分紅回購(gòu)再創(chuàng)新高

  上市公司回款速度加快，現(xiàn)金流壓力有所緩解。2024年四季度，財(cái)政推出“6+4+2”萬(wàn)億元地方化債組合拳，進(jìn)一步為地方發(fā)展減負(fù)擔(dān)、增動(dòng)能。年報(bào)顯示，地方化債、清欠工作持續(xù)顯效，實(shí)體上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由三季報(bào)的53.0天縮短至50.4天，其中民企回款天數(shù)由62.1天縮短至59.5天，承接政府業(yè)務(wù)較多的國(guó)有企業(yè)由48.0天縮短至45.6天。實(shí)體上市公司現(xiàn)金流壓力較2024年前三季度有所緩解，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入同比降幅收窄至4.2%。

  上市公司分紅回購(gòu)再創(chuàng)新高，回報(bào)投資者力度持續(xù)加大。在新“國(guó)九條”大力推動(dòng)分紅的背景下，2024年3472家滬深上市公司宣告年報(bào)現(xiàn)金分紅，金額合計(jì)1.66萬(wàn)億元。疊加前期中期分紅，2024財(cái)年分紅金額合計(jì)2.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%，滬深300股息率3.59%，均創(chuàng)歷史新高，為投資者帶來“穩(wěn)穩(wěn)”的幸福感。工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林表示，分紅能夠提振投資者信心，穩(wěn)定投資者預(yù)期。

  從2024年年報(bào)擬分紅額看，工商銀行、中國(guó)移動(dòng)、建設(shè)銀行、招商銀行、中國(guó)石油、中國(guó)神華、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、貴州茅臺(tái)、中國(guó)海油10家公司計(jì)劃分紅金額最高，問鼎A股十大“分紅王”。

  國(guó)有企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮分紅主力軍作用，近千家國(guó)企2024財(cái)年合計(jì)分紅1.5萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)的62.8%。上市公司股票回購(gòu)積極性也進(jìn)一步提升，2024年共披露1470單回購(gòu)計(jì)劃，金額合計(jì)2123億元，分別是2023年的2.1倍和1.5倍。興證全球基金副總經(jīng)理謝治宇認(rèn)為，以科技創(chuàng)新（如AI驅(qū)動(dòng)的行業(yè)變革）為代表的增長(zhǎng)動(dòng)能，為市場(chǎng)提供未來向上的價(jià)值空間；企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的分紅回報(bào)機(jī)制，對(duì)A股的穩(wěn)健發(fā)展也至關(guān)重要。

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